تطور يعكس التداخل العميق بين عمالقة صناعة الرقائق وشركات تطوير نماذج الذكاء الاصطناعي، يواجه طرح شركة «أنثروبيك» (Anthropic) المتوقع في البورصة الأمريكية تدقيقاً متزايداً بعد الاستقالة المفاجئة لجنسن هوانغ من منصب الرئيس التنفيذي لشركة إنفيديا، وسط أزمة قيادية هزت الأسواق وأعادت طرح أسئلة حول استدامة التعهدات الاستثمارية الضخمة المرتبطة بهذا الاكتتاب التاريخي.
تأتي هذه التطورات في وقت تستعد فيه أنثروبيك، المطورة لنموذج «كلود» (Claude)، لإطلاق ما يُوصف بأنه أحد أكبر الاكتتابات العامة الأولية في التاريخ. ووفقاً لملف التسجيل المعدل الذي أودعته الشركة لدى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية في العاشر من نوفمبر 2026، تخطط أنثروبيك لبيع نحو 825 مليون سهم من الفئة «أ» بسعر يتراوح بين 70 و78 دولاراً للسهم، بما يرفع قيمتها السوقية المحتملة إلى نحو 1.4 تريليون دولار. ومن المتوقع تسعير الطرح حوالي الثامن عشر من نوفمبر، على أن تبدأ التداولات في بورصة ناسداك تحت الرمز «ANT» في اليوم التالي تقريباً.
لكن ما يميز هذا الطرح ليس حجمه فحسب، بل الهيكل التمويلي المصاحب له. فإلى جانب الاكتتاب العام، أبرمت أنثروبيك اتفاقاً لطرح خاص متزامن بقيمة إجمالية تبلغ 26 مليار دولار، تشتري بموجبه سبع شركات تكنولوجية كبرى أسهماً من الفئة «ن» غير التصويتية بسعر الاكتتاب نفسه. وتتصدر القائمة شركتا إنفيديا وجوجل (Alphabet) بتعهد يبلغ 10 مليارات دولار لكل منهما، تليهما AMD بنحو 2.5 مليار دولار، ثم برودكوم وميكرون ومايكروسوفت بمليار دولار لكل منها، وتايوان سيميكونداكتور (TSMC) بنحو 500 مليون دولار.
الدور المزدوج لإنفيديا: مورد استراتيجي ومستثمر محوري
تمثل إنفيديا ركيزة أساسية في منظومة أنثروبيك على مستويين مترابطين. فهي أولاً المورد الرئيسي لرقائق الذكاء الاصطناعي المتقدمة التي تعتمد عليها الشركة في تدريب نماذجها وتشغيلها، حيث أبرمت أنثروبيك عقوداً ضخمة مع مزودي خدمات حوسبة يعتمدون بشكل أساسي على أنظمة إنفيديا، تتجاوز قيمتها الإجمالية مئات المليارات من الدولارات على المدى الطويل.
وثانياً، أصبحت إنفيديا أحد أبرز المستثمرين المرتقبين في الطرح نفسه من خلال تعهدها بشراء 10 مليارات دولار من الأسهم غير التصويتية، في خطوة تعزز الثقة في التقييم المرتفع وتوفر سيولة فورية للشركة.
ويشير محللون إلى أن هذا التعهد يعادل نسبة ملحوظة من السيولة النقدية لإنفيديا نفسها، حيث يمثل نحو 44.6% من أرصدة النقد وما يعادله المسجلة في ميزانيتها في نهاية يوليو 2026، الأمر الذي يجعل أي إعادة تقييم لهذا الالتزام أمراً ذا أهمية استراتيجية ومالية على حد سواء.
تفاصيل الأزمة وتداعياتها المحتملة
اندلعت الأزمة في الثاني عشر من نوفمبر 2026، عندما أعلن مجلس إدارة إنفيديا استقالة جنسن هوانغ، الرئيس التنفيذي والوجه الأبرز للشركة على مدى أكثر من ثلاثة عقود، وسط تقارير عن تحقيق يتعلق بعلاقة خارج إطار الزواج ومخاوف محتملة حول نفوذ أجنبي. وعينت الشركة المديرة المالية كوليت كريس رئيسة تنفيذية مؤقتة، في حين تولى هارفي جونز رئاسة مجلس الإدارة.
وسرعان ما انتقلت الأنظار إلى تعهد إنفيديا في طرح أنثروبيك. فقد أبرزت تقارير إخبارية، من بينها بلومبرج، أن الاتفاق أصبح تحت المجهر بعد التغيير القيادي المفاجئ. وأشار محللون، مثل مانديب سينغ من بلومبرج إنتليجنس، إلى أن انتقال القيادة قد يدفع مجلس إدارة إنفيديا إلى إعادة تقييم حجم الالتزام أو توقيته أو حتى مبرره الاستراتيجي، مما قد يضعف الإشارة الإيجابية التي كان من المفترض أن يرسلها هذا الاستثمار الضخم إلى الأسواق.
ومع ذلك، يبقى من المهم التأكيد على عدة نقاط جوهرية. أولاً، ينص اتفاق الشراء الخاص على حالات إنهاء محددة لا تشمل تغيير الإدارة في الجهة المستثمرة. وثانياً، أوضحت ملفات أنثروبيك صراحة أن إتمام الاكتتاب العام ليس مشروطاً بإتمام الطرح الخاص. وثالثاً، حتى تاريخ التقارير المتاحة حتى منتصف نوفمبر، لم تعلن أي من الشركتين عن تعديل أو إلغاء للتعهد.
اختبار لشهية الأسواق تجاه الذكاء الاصطناعي
يأتي طرح أنثروبيك في لحظة حساسة لقطاع الذكاء الاصطناعي ككل. فبعد سنوات من النمو المتسارع والتقييمات الفلكية، بدأت الأسواق تطرح أسئلة أعمق حول استدامة الإنفاق الهائل على البنية التحتية والحوسبة، ومدى قدرة هذه الاستثمارات على التحول إلى أرباح مستدامة. وقد شهدت أسهم الشركات المرتبطة بالقطاع تقلبات حادة في الأسابيع الأخيرة، في حين أدت أزمة إنفيديا إلى محو مئات المليارات من قيمتها السوقية في أيام قليلة.
في هذا المناخ، يمثل دعم مستثمرين استراتيجيين من وزن جوجل وإنفيديا ومايكروسوفت إشارة ثقة مهمة. لكن خروج هوانغ يضيف طبقة جديدة من عدم اليقين، خاصة أن نجاح أنثروبيك يعتمد جزئياً على استمرار توفر رقائق إنفيديا المتقدمة وموثوقية شراكات الحوسبة المرتبطة بها.
President Donald J. Trump hosts a luncheon on Super Intelligence (AI) in the East Room of the White House, Tuesday, September 29, 2026.(Official White House Photo by Daniel Torok)
التوقعات والمسار المقبل
مع اقتراب موعد التسعير المتوقع، يترقب المستثمرون والمراقبون أي إشارات رسمية من إنفيديا أو أنثروبيك حول مصير التعهد البالغ 10 مليارات دولار. وفي حال بقي الاتفاق على حاله، فإن الطرح قد يمضي قدماً مدعوماً بسيولة ضخمة من مجموعة متنوعة من الشركاء الاستراتيجيين. أما إذا أدى التغيير القيادي إلى مراجعة أو تقليص الالتزام، فقد ينعكس ذلك على التسعير النهائي أو على معنويات السوق تجاه الطرح ككل.
كما كشفت وكالة «بلومبرج» عن توجه لاستبعاد المستثمرين المؤسساتيين من الصين وهونج كونج من المشاركة في اكتتاب أنثروبيك المرتقب، وفقًا لما نقلته عن مصادر مطلعة.
ويفتح هذا التوجه الباب أمام تساؤلات بشأن طبيعة القيود المفروضة على مشاركة رؤوس الأموال الصينية في الطرح، وتوقيتها، وما إذا كانت مرتبطة بالتوترات المتزايدة حول قطاع التكنولوجيا والرقائق المتقدمة.
لكن استبعاد المستثمرين المؤسساتيين من المشاركة في الاكتتاب لا يعني بالضرورة حظر جميع أشكال الاستثمار الصيني في الشركة مستقبلًا.
فقد شهدت عملية طرح «سبيس إكس» ترتيبات مشابهة تتعلق بقيود المشاركة في الاكتتاب، دون أن يعني ذلك بالضرورة منع المستثمرين الصينيين من شراء الأسهم بعد إتمام الإدراج وبدء التداول في السوق، وهو سيناريو قد يتكرر مع أنثروبيك، وإن لم يتأكد ذلك حتى الآن.
هل تتحول أزمة إنفيديا إلى اختبار لاكتتاب أنثروبيك؟
تكشف هذه التطورات عن تشابك غير معتاد بين ثلاثة ملفات رئيسية: المنافسة التكنولوجية الأمريكية الصينية، والخلافات داخل الإدارة الأمريكية بشأن سياسات تصدير الرقائق، ومستقبل الاستثمارات الضخمة في شركات الذكاء الاصطناعي.
فإنفيديا لم تعد مجرد مورد للمعالجات المتقدمة، بل أصبحت لاعبًا محوريًا في منظومة تمويل وتطوير الذكاء الاصطناعي، وهو ما يجعل أي أزمة تحيط بقيادتها أو علاقاتها التجارية قادرة على إثارة تساؤلات تتجاوز حدود الشركة نفسها.
تابعوا آخر أهل مصر على Google News
